2013-09-07 來源/華爾街日報 原文網址
週五喜憂參半的就業數據公佈後，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱：美聯儲)將在不到兩週的時間內迎來一場重大考驗。
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| 位於華盛頓的美聯儲大樓 |
美聯儲官員希望從今年開始縮減每月850億美元的購債計劃，本月17-18日的政策會議可能朝著這一目標邁出一小步。但最近幾個月的經濟數據一直不明朗，經濟和市場的新風險步步逼近，這可能促使美聯儲在行動前再觀望一段時間。
週五公佈的8月份就業數據讓美聯儲進退兩難。8月份失業率從經濟刺激計劃推出時的8.1%降至7.3%，但近月來就業增長一直乏力，沒有達到部分人士預計的每月200,000人的增長速度。
許多美聯儲官員希望在失業率下降後開始縮減購債計劃，但同時也保持謹慎。究其原因，一是因為其他就業市場指標依然疲軟，如在職者和求職者的比例下降；二是經濟並沒有像美聯儲數月來一直預期的那樣明顯走上強勁增長的軌道。
從幾位官員的公開表態和採訪來看，他們最近幾週一直採取觀望態度，希望先看到經濟數據，然後在下次會議上決定如何行動。今後幾天官員將開始會議前的例行幕後討論，他們的選擇範圍縮小了，但還沒有定論。
芝加哥聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of Chicago)行長Charles Evans週五在南加利福利亞Greenville向記者表示，他將抱著開放的態度參加會議，願意接受他人對最佳道路的看法。
另外，敘利亞局勢的不確定性也加大了美聯儲決策難度，可能成為美聯儲觀望的動因。其他風險也刻不容緩，如美國國會預算和債務上限辯論，以及新興市場經濟增長放緩等。
最近幾週，有一個方案獲得了部分美聯儲官員的支持，那就是小幅度地、循序漸進地縮減月度債券購買規模，比如說從100億美元開始；然後盡可能地釋放信號，告知外界下一步舉措取決於兩個因素，一是有更多證據表明就業市場繼續改善，二是通貨膨脹從當前低位向2%水平回升。
亞特蘭大聯邦儲備銀行行長Dennis Lockhart 8月份在一次演講時稱，無論是9月、10月還是12月，一旦美聯儲決定縮減刺激措施規模，第一步都應當是謹慎的。
由於許多官員還沒有表態，美聯儲主席貝南克(Ben Bernanke)的意向可能決定會議的結果，但從7月份起他就沒有公開表示過他的想法。貝南克那時稱，是否縮減購債規模取決於經濟各方面的進展，如就業、經濟增長和通貨膨脹等。
部分指標已達到美聯儲的要求，但不是所有均達標。
許多官員認為，從理論上看，美聯儲無論從9月份還是今年晚些時候開始收縮購債規模影響的差別不大。美聯儲的模型顯示，一個月的購債僅會將長期利率壓低不超過幾個基點，這可被其他因素輕易抵消掉。
但事實上，美聯儲官員們從多個月的市場波動已得出結論：美聯儲行動傳達出的信號對投資者影響頗大。官員們十分擔心市場將縮減購債規模的舉措誤讀為美聯儲將無情結束定量寬鬆政策的信號，這會把長期利率進一步推高。
美國基準10年期國債收益率從近5月份時的1.6%升至近3%，導致按揭貸款利率上升，阻礙了美國房地產市場的復蘇。
美聯儲高級官員們面臨的最大麻煩是：投資者可能將收縮購債規模視為美聯儲開始提升短期利率的信號，自2008年底以來短期利率一直保持在零附近。美聯儲曾表示，在失業率降至6.5%前，短期利率至少將保持在超低水平，並且可能持續更長時間。
美聯儲官員們認為上述承諾在壓低長期利率以便刺激信貸、支出、投資和增長方面比債券購買計劃更加有效，官員們希望強化這一點。
美聯儲的會後政策聲明和貝南克在隨後召開的新聞發佈會上都可能強：在失業率大幅下降之前，短期利率仍將維持在接近於零的水平，也不一定會有進一步的購債規模縮減計劃。
失業率下降的速度比一年前美聯儲推出購債計劃時預計的要快。當時美聯儲官員們預計到2013年底失業率將下降到7.6%-7.9%。目前他們預計屆時失業率將降至7.2%或7.3%，9月會議上他們可能進一步下調失業率預期。
舊金山聯邦儲備銀行行長John Williams本週早些時候在一次演講中表示，無疑距實現美聯儲勞動力市場大幅改善的目標越來越近。
但同時，今年經濟增速低於美聯儲的預期，引發市場擔心經濟增長帶動的就業增長不及美聯儲期待的那樣強勁。
Evans在週五就業數據公佈前的講話中稱，若要問美聯儲是否實現了目標，他將給出否定的回答。他表示，現在還不是撤出定量寬鬆政策的合適時機。
Jon Hilsenrath
