【陶冬】意國政局已變天 全球財政漸分歧

意國政局已變天  全球財政漸分歧

2018-05-26  作者：陶冬  原文網址

上週風險資產市場中恐懼再據上風，兩條主線令資金感到擔憂，去風險權重又一次主導價格走勢。第一條主線來自歐洲，意大利兩大極端政黨達成協議組建聯合政府，兩個政府對歐元區均持懷疑態度，他們推出的財政部長人選更遭到總統的反對，星期五組閣難產，意大利股市、債市暴跌。同時西班牙聯合政府成員中爆出貪污醜聞，反對派向拉霍伊內閣提出不信任案，資金擔心西班牙政局就此不穩，西班牙債券亦遭拋售。

第二條主線來自華盛頓，在朝鮮威脅退出特金會之後，白宮直接宣佈取消新加坡峰會，為朝鮮半島無核化蒙上陰影（儘管雙方均表示願意重回談判桌）。

中美貿易談判也一波三折，白宮的立場反覆，國會山干預對某中國公司制裁，同時歐洲日本對美國的單方面貿易制裁提出反擊方案，貿易戰烽煙四起，市場深感擔憂。除此之外，委內瑞拉經濟處在崩潰狀態，產油能力嚴重下降，石油價格一度大幅上揚，但是俄羅斯和沙特聯合出手，每天多產出一百萬桶原油，加上特朗普的推特干預，布倫特油價期貨跌回80美元樓下。風險偏好出現變化，黃金價格上揚。德國、美國債券和瑞士法郎成為避險天堂，美國十年期利率決定性地跌破3%大關，長短段利差收窄。

【陶冬】新興市場的歷史輪迴

新興市場的歷史輪迴

2018-05-24  作者:陶冬   原文網址

歷史的輪迴，往往有著驚人的相似。上世紀二十年代的古巴、五十年代的阿根廷都曾經歷過繁華富庶的日子，然後敗落了。東南亞小虎、金磚四國（中國除外），也是如此。

戰後七十年，世界上出現過四十幾次債務危機，八成以上發生在新興國家，危機往往在某時段集體爆發，觸發點往往是美元走強，危機無一例外與資金外逃有關。

今天，新興市場已經陷入新一輪歷史輪迴中，危機從阿根廷、土耳其，向越來越多的國家蔓延。自從上世紀末亞洲／拉美／俄羅斯債務危機之後，新興市場的風水就轉了。債務危機這個詞消失了，當年的違約國漸次得到信用評級升級，重新進入債券市場發債集資。隨著中國的崛起、商品需求的暴漲，新興市場資產成為全球資產配置中的標配，好事者發明了BRIC（金磚四國）以及各種各樣的字母新詞，一度成為熾熱灸手的新投資標的。

【陶冬】伊核毀約開啟地緣角逐 美國通脹消退加息壓力

伊核毀約開啟地緣角逐   美國通脹消退加息壓力

2018/05/12  作者:陶冬  原文網址

石油，主導了上週的市場情緒和風險資產價格走勢。白宮宣佈退出與伊朗所簽訂的核協議，令布倫特原油價格瞬時飆升，伊朗與以色列互射導彈進一步加深了市場的擔心。布倫特石油期貨上週上漲3%，WTI也企穩每桶70美元。

油價向上，石油股帶動美股走出三月以來最佳單周表現，全球股市向好。三月美國核心通脹弱過預期，十年期國債利率在3%之下穩住，不過十年期與兩年期利差進一步收窄。美元走強，新興市場繼續浴血。

阿根廷政府要求IMF提供30億美元信貸援助，但是並未能制止資金的出逃狂潮，阿根廷披索一星期內再貶10%。土耳其總理稱利率為罪惡之母，土耳其里拉暴跌。其它新興國家貨幣也遭到強烈沽賣，高收益債繼續受到拋售。黃金上週略有進賬。特金會約定了時間地點，不過對市場影響不大。

【好文】平台不同,定位不同。人生價值截然不同！

【好文】平台不同，定位不同，人生的價值就會截然不同！

來源/網路佚名

一天，一個小和尚跑過來，
請教禪師：「師父，我人生最大的價值是什麼呢？」

禪師說：「你到後花園搬一塊大石頭，拿到菜市場上去賣，假如有人問價，你不要講話，只伸出兩個指頭；假如他跟你還價，你不要賣，抱回來，師父告訴你，你人生最大的價值是什麼。」

第二天一大早，小和尚抱塊大石頭，到菜市場上去賣。

菜市場上人來人往，人們很好奇，一家庭主婦走了過來，問：「石頭多少錢賣呀？」

和尚伸出了兩個指頭，主婦說：「2元錢？」和尚搖搖頭，

【陶冬】中國第三次結構性改革

中國第三次結構性改革

2018-05-02  作者/陶冬  原文網址

習近平主席在博鰲論壇提出了四大改革開放新領域，接下來新任央行行長易綱提出11項金融開放新措施，其改革力度為近年所未見，贏得了海內外一片讚賞。

鄧小平提出改革開放至今，已經整整四十年了。
在這四十年，中國經濟經歷了一場飛躍，從落後停滯的計劃經濟變身為全球舉足輕重的第二經濟體，在愈來愈多的領域內表現出強勁的活力。這個經濟奇蹟，是許多經濟、政治、人口與外部環境等因素共同作用所達成，全球化和人口紅利為其中兩個突出要素，但是兩次改革開放對中國經濟的突變起到了極其重要的催化作用。

第一次制度性變革來自鄧小平的改革開放政策，中國由此走上了市場經濟的軌道，利益驅動下市場行為帶起經濟活力，奠定了中國經濟的第一輪飛躍。第二次制度性變革得益於加入WTO，中國經濟徹底融入全球經濟體系，成為世界加工廠，也帶來企業盈利、居民收入上的躍進。筆者認為，改革開放所帶來的制度變革紅利，乃是近四十年經濟奇蹟的第一要素。

【謝金河】新台幣的貶值原來是外資決定的！

新台幣的貶值原來是外資決定的！

2018-05-06 作者/謝金河   作者FB

4月以來，原本強升不已，甚至市場預測可能衝破29元關卡，市場有人預測上看28元的新台幣，突然出現急跌走勢，新台幣從29.06升值到29.791，台幣沒有破29，反而朝著30元的大關挺進。台幣急跌，並不是台灣的出口大衰退，或是經濟基本面出了大問題，而是因為外資把賣掉台灣權值股的錢滙出。

根據央行最新公布的統計資料，連續12個月走高的外𣾀存底，在4月減少0.56億美元，為4571.32億美元，外滙存底小幅減少，多虧台灣出口順差仍有好表現，但是在國際資金的流動上，外資在4月浄滙出35.68億美元，如果加計5億美元的股息滙出，4月外資淨匯出40.68億美元，外資在台資產總額也從4154億美元下滑至3915億美元，外資占外𣾀存底的比重也從91%降為86%，外資在台的股票，債券加現金，在4月減少239億美元，外資減持台灣股債，成為4月台幣貶值最大關鍵因素。

【陶冬】美元匯率氣勢如虹 新興債券疲憊不堪

【美元匯率氣勢如虹   新興債券疲憊不堪 】

2018-05-05   作者/陶冬  原文網址

多事之秋，上週在紛繁的地緣政治、經濟數據、央行政策和企業消息的輪番轟炸下，風險資產價格大幅波動。美元匯率近期大幅上升，阿根廷央行需要將利率抬升到40%來制止資金的湧出。美國聯儲如預期沒有政策舉動，非農就業數據依然強勁不過較之前幾個月有所回落。

歐洲增長明顯放緩，通脹不興，市場下調了對歐洲退出QE的預期，歐元跌至今年最低位。美方叫價過高，中美貿易談判未能取得重大突破。以色列披露大量的伊朗核計劃文件，美伊核協議掉鏈機會進一步增加。

巴菲特披露增持令蘋果股價大升，馬斯克不屑分析員提問讓特斯拉股價受傷。上週市場有三條主線，美元升值、央行政策此消彼長和科技股盈利，總體來講股市動盪，債市美國略弱歐洲走強，油價回升，金價無視美元走勢而上升。

【厭世代】生錯時代,再怎麼努力也枉然？如果過完這一生

「生錯時代，再怎麼努力也是枉然」？──我們除了憤怒和厭世，還能怎麼過好這一生？

2018/04/25 作者：劉庭安   原文網址

首先，我想先來聊聊「厭世代」是如何生成的

一般的認知裡，「厭世代」指的是 1990 年代後出生的年輕人，或者把標準放寬點，1985 年後出生的也算。

「厭世代」出生在台灣經濟的頂點，經歷過 90 年代台灣經濟的黃金期尾端──但出了社會後面對的，卻是一年差過一年的大環境成長停滯，甚至衰退。

反觀「厭世代」的父母，也就是 1960─1970 年代出生的這批人，可說是台灣最幸運的一代：他們相較於篳路藍縷的再上一代，生活環境好的多，有條件受較好的教育。出社會後又正趕上一波經濟狂飆、外資入台設廠、消費性電子爆發、大陸市場開放這幾個時代紅利。真的可以說是氣運加身、一路開掛的「幸運世代」。