美國增長言過其實 全球債市未雨綢繆
2016-10-29 作者/陶冬 原文網址
企業盈利比想像的好，央行也沒有什麼驚天言論出台，在相對平靜的一週，風險指數VIX驟升6%至16.2，攪局者是極少成為市場材料的FBI。美國聯邦調查局宣佈重啟克林頓電郵門調查，美股美債應聲下挫，美元則承接連日趨勢繼續下探，對歐元匯率接近1.10。美國的第三季度GDP增長好過預期，2.9％為今年首次出現二字頭的增長幅度，資金一度將聯儲十二月加息的概率上調到76%，不過FBI消息一出，利率期貨市場所表現的今年內加息概率便跌穿70%，可想而知美國大選牽動著市場的心。OPEC年會在即，俄羅斯在凍產問題上立場退縮，布倫特原油期貨下破每桶50美元，為上週比較有趨勢的一種資產價格。
黃金價格本來無大起伏，不過FBI消息之後金價出現拉升。相對於股市，美歐債市的沽售壓力本週來得更早更強，美歐經濟數據普遍不錯，市場期待財政政策加碼，同時擔心歐日央行彈盡糧絶，債市作出價格反應。
美國第三局度GDP增長環比折年率達到2.9%，高過預測中位數的2.6%，遠遠快過上半年1.1%的增長速度。
部分市場人士認為美國十二月加息已經板上釘釘，筆者認為未必，起碼這個數據不是原因。首先，聯儲從來都不把增長數字看得太重，其職責是在通脹與就業之間取得平衡，GDP數字充其量不過是就業的一個折射，是滯後指標。其次，本次超強的增長數字是被淨出口撐起來的，背後原因是南美洲水災導致美國大豆輸出暴漲，大豆因素一項便拔高了當季增長0.6點，第四季度淨出口應該會大幅回落。
如果看國內需求，第三季僅為1.4% vs上季2.4%，其中消費回落到2.1%（上季曾暴升4.3%），商業投資略有改善，不過住房投資連跌兩季度。筆者認為這組數字其實從經濟學意義上沒有什麼值得特別慶幸的，貨幣當局仍會將注意力放在就業狀況上當然，這組數據打了特朗普的臉，他的民主黨經濟政策失敗（failed economic agenda）論，就難以兜售下去。
我們常說，要一把尺子量到底。在現實生活中，應當說尺子是最公平的，但拿在不同人的手裡，去度量不同的人，就會出現不同的结果。我們習慣了媽媽在厨房中的忙碌，一日三餐總是準時吃到可口的飯菜，可當有一天，我們回家面對着乾鍋冷灶的時候，却首先想到的是無飯可吃，沮喪之餘，面露愠色，甚至開口責備，完全忽略了她累了病了，撑不住了，連燒口開水的力氣也没有了；而我們的爸爸偶爾下一次厨房，煮一碗麵，却能讓一家人感到萬分知足。慣性，使我们的尺子變得富有彈性，却無法丈量出愛的深遠。
為什麼有些官員一升官就得重病？
《崩壞中的台灣》這類文章最近很多很多，最後的結論也都很類似﹕「這個政府到底怎麼了？」
九十年代初筆者剛入投行那陣子，去歐洲路演的話，倫敦、巴黎、米蘭、法蘭克福、阿姆斯特丹等城市一個也不能少，每個國家的退休基金、保險基金、共同基金都由本國的金融中心管理；這幾年光去倫敦就可以了，歐洲的資金大部分都由City的金融精英來管理，業績更好、成本更低，倫敦成了整個歐洲的資金集散地。
是說從來沒有想過，這個部落格可以存在這麼久，但也因為存在很久，所以可以從過往的文章，驗證整個思維脈胳。
要毀掉一個人, 最好的方式不是打擊他,
顯然，當孩子們這樣做時，他們是在圍繞著父母轉。那麼，當他們長大以後，繼續在別人身上發揮自己察言觀色的卓越本領時，難道不是跟父母一樣的嗎?
