2017-12-21 作者/陶冬 原文網址
特朗普政府取得了第一個立法勝利，成功推出稅務改革。這是八十年代里根時代以來最大的稅務改革，對美國經濟乃至全球競爭力均有重大的影響。
特朗普行事乖異，其做派不似傳統的政治精英，但是他是商人，深知經商的難處，明白美國經濟的軟肋。稅務改革，乃是特朗普試圖通過供給側改革來重燃企業家精神的支柱性措施。許多人將減稅當成經濟刺激措施，筆者看來此舉意在改變美國的營商環境，讓企業家看到長期盈利點，由此激發animal spirits。
美國已經進入戰後最長的經濟復甦，消費十分旺暢，甚至新增就業人數也持續高速上升，然而企業投資卻未顯示出類似的熱情，公司寧可回購股票也不願進行大規模長期投資，究其原因就是企業對經濟的長遠前景不看好，認為貨幣擴張所帶來的增長榮景不可長期維持。
本次下調企業所得稅力度十分大，同時通過稅收豁免將滯留海外的巨額企業盈利引導回美。此舉在未來數年預計造成財政赤字1.5萬億美元，但是如果經濟因此而獲得活力，則可能因為更大的繁榮而取得更多的稅收。里根任內的結構性改革，為美國經濟三十年的繁榮奠定了基礎，而且扭轉了巨額財政赤字，到克林頓時期財政已經有所盈餘。
特朗普稅改，為美國資本市場提供著利好，並惠及全球其他地區的股市。不過稅改對世界其他經濟體的負面影響，卻不容低估。筆者認為，特朗普稅改對全球經濟格局的衝擊，比其貿易政策、逆全球化主張更令人擔心。
這幾十年亞洲的崛起，依靠的是海外投資，其背後就是在勞動成本和稅率上的優勢。美國在稅制上的變化，勢必加速業已出現的跨國企業迴流。歐洲的社保成本十分昂貴，美國現有的稅制是維持歐洲高稅率的一個重要支撐因素，特朗普稅改打破了全球稅制均衡，製造出眾多潛在的變數。
金融危機後，競爭性貨幣貶值成為各國不言的政策，特朗普的稅改幾乎無可避免地開啟一輪新的政策性競爭，主戰場轉向稅率。匯率貶值，是利己害人的。降稅率，卻首先是傷己的，能不能得益就不一定，因為這是零和遊戲，資金去了這國便去不了那國。美國稅改到底會對各國財政狀況帶來什麼樣的影響，只有時間可以給出答案。
減稅的最大得益者是企業，尤其是跨國巨企。如果降低了的稅務負擔可以令他們多投資，並將部分好處轉讓給消費者，倒不失為正途。不過滯留海外的巨額資金班師回美，勢必帶來海外美元短缺，美國之外其他國家的流動性收緊，由此出現的匯市、股市、債市變局，也許很快就會浮現出來。
