2009年9月4日 星期五

<實務>委託私銀操作DSPP,大虧5000萬美元

委託私銀操作DSPP,大虧5000萬美元

2009-09-04

Linda前言:
通常高資產的客戶,都會有私銀理財的服務,
但是也因為高資產群客戶,太相信光鮮亮麗的私銀理財外表,往往都不去看真正的投資內容~
所謂隔行如隔山,張子文的例子可供見鏡~

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✰虧5,000萬美元 張子文告德銀

工商時報  張令慧/台北報導

     中央研究院基因體中心特聘研究員,也是治療過敏性氣喘Xoliar藥物的發明人張子文,日昨日針對其寄存於德意志銀行帳戶的4800萬美元,因為德銀的投資顧問為他操作「折扣股份買賣計畫」,以致產生的全部損失,向新加坡高等法院提出德銀應負擔全部賠償的訴訟。



    張子文指出,他是德意志銀行的「私人理財」客戶。他的帳戶是在新加坡開立,但是由利香港德銀所管理。對於會造成此筆將近5000萬美元的損失,是因為德銀的投資顧問建議他進行德銀所稱「折扣股份買賣計畫」(Discounted Share Purchase Programmes, DSPP 即「股票衍生工具之累積股票合約票據」"Accumulator")的投資。

     據德銀投資顧問的建議,張子文在2007年11月至2008年2月間,每日以指定價格買進指定數量的花旗集團、瑞銀集團及法國興瑞銀行的股份,總計共執行34個DSPP的購買合約。所有的投資資金由張子文在德銀的存款,以及德銀以張子文在德銀的存款,與他所購入的DSPP 股份作為擔保所提供給張子文的融資。

     張子文說,他因合資創立的Tanox公司擁有Xoliar藥品專利,2007年3月,Genentech收購Tanox,他因而獲得美金 1億1800萬美元的轉讓股權金。所以,德銀的助理副總裁溫凡庭(Wan Fan Ting)才協同其香港的「私人理財」單位到台灣來向他招攬生意。

     張子文說,他當時即向溫凡庭表示,自己是屬於保守性投資者且傾向於反對風險性的投資,因此投資方向與目標,主要在確保投資能在穩定中成長。

     張子文說,2007 年8月28及31日,他分別在德銀戶頭中寄存了2612萬2千美元,初期德銀只將該筆資金用在定存及債券投資上。直到2007年11月,溫凡庭才向他推薦經由DSPP 購買其他銀行或公司的股票,溫凡庭當時並沒未向他強調,當股票的市價跌落至低於DSPP 履約價格時,對投資者可能造成的衝擊。

     沒想到,到2008年3月7日,德銀第一次通知張子文DSPP負債可能已達7600萬美元區間,為了保證金的追繳,他再度存入2200萬美元至德銀戶頭,結果到2008年11月17日,其4800萬美元的存款已全數用罄,這些錢被德銀用來給付(1)因為解除DSPP契約應支付給德銀的費用,以及(2)給付在仍然有效的DSPP契約之下購買股份的費用,但所購的股份將被德銀出售,以支付張子文到期應繳給德銀的保證金。到2009年1月,張子文在德銀的帳戶已出現負債餘額165萬624美元。

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人物側寫-他 生技致富、陌生世務

張令慧

     出生於一個單純的小康家庭的張子文,花了人生大半的時間在實驗室內,對他來說,實驗室外的世界,他是相當陌生的,也因此,許多與張子文有過第一次接觸經驗的人會發現,張子文在生技專業領域之外的溝通,總是多了一份的靦腆與生澀。而他萬萬沒想到,用一生的專業掙得的財富,卻在短短的時間裏,在自己陌生的領域幾乎賠得精光。

     張子文的父親是臺灣鐵路局的職員,母親則是偶爾從事農務的家庭主婦,生長在那個「來來來,來台清交,去去去,去美國」的年代,張子文在清華大學取得學士及碩士學位後,就前往美國哈佛大學取得博士學位,且到麻省理工學院進行博士後研究。能夠悠遊於美國兩大長春藤聯盟學校,足見張子文在科研領域的投入與專精。

     事實上,張子文在實驗室一待就花了30多年的,而在這30多年的歲月中,他花盡力氣,全心全力投入在研究免疫系統、抗體,以及相關藥物的開發上。終致能夠發明擁有”Xoliar”為商名的藥物anti-lgE,而Xoliar 已獲得包括美國及英國等多國的認可,可用於治療嚴重的過敏性哮喘疾病。

     在科研上的成就,讓張子文與他人合資創立擁有Xoliar 藥品專利的Tanox 公司,成為Genentech 公司收購的對象,他也因為轉讓持股而獲得1億1800萬美元。基本上,重視研究程度高過財富的張子文,他將轉讓股份的大部份所得,都捐給了學術機構和慈善組織,包括清華大學,哈佛大學,以及麻省理工學院,另外,有一部份也已經成立基金會,希望能用以促進提倡生命科學及免疫學的研究和發展。

     至於原存於德銀的存款,張子文原本只想能有個安穩的收入便可,哪知卻被投資顧問用在投資高槓桿的商品上,而這一個跨領域的決定,卻讓張子文渡過一段相當艱辛的日子。

工商時報  2009.09.04
操作DSPP 看錯大賠

劉益昌/台北報導

     針對生技專家張子文與德意志銀行間有關DSPP(股票衍生工具累積股票合約票據)的投資爭議,外商銀行主管指出,DSPP是一種結合選擇權的衍生性金融商品,因涉及選擇權及槓桿操作,看對市況時大賺,但看錯市況時,確實會賠光本金且還要補繳投資損失的價差。

     外銀主管表示,DSPP目前不准許在國內銷售,投資人都是在海外市場購買或透過私人銀行操作。操作DSPP通常會與銀行簽訂一定投資期間的委託合約,譬如半年或一年等。在這段期間,委託私人銀行代為在一定的價格,定期購入股票,等累積一定部位後,也可以委託私人銀行在一定的價位,定期賣出股票。

     操作DSPP,市況看準時,透過槓桿操作將大賺,但看錯市況時,就會被迫持續購入虧損的股票。照契約約定,通常不能中途退出,否則要賠償違約金。舉例來說,台積電股價每股100元,投資人與私人銀行簽訂DSPP,委託銀行在半年內以折扣後的90元價格定期累積買入台積電股票,當台積電股價大漲至120元或甚至130元時,私人銀行還是以每股90元的價格計價,定期將台積電股票匯入投資人戶頭,投資人大賺。但若看錯市況,台積電股價持續大跌,即使跌至每股80元或甚至70元,私人銀行還是以每股90元的價格計價,定期將台積電股票匯入投資人戶頭。投資人若要中途出場,必須賠償違約金及跌價損失。

     外銀主管形容,這有點類似台股的融資信用交易,透過融資,雖可以用有限的本金,槓桿操作購入更多張數的股票,股票大漲時大賺;但當市況看錯,所融資的股票持續跌破融資維持率時,投資人必須補繳保證金,否則會遭斷頭。若股價跌幅過大,斷頭後不但本金賠光,還要補跌價的價差給券商。

     外銀主管表示,張子文的案例,須看其與德意志銀行間當初簽訂的契約,但操作DSPP,確實可能賠光本金且還要倒賠價差損失。