【陶冬】意國政局已變天 全球財政漸分歧

意國政局已變天  全球財政漸分歧

2018-05-26  作者：陶冬  原文網址

上週風險資產市場中恐懼再據上風，兩條主線令資金感到擔憂，去風險權重又一次主導價格走勢。第一條主線來自歐洲，意大利兩大極端政黨達成協議組建聯合政府，兩個政府對歐元區均持懷疑態度，他們推出的財政部長人選更遭到總統的反對，星期五組閣難產，意大利股市、債市暴跌。同時西班牙聯合政府成員中爆出貪污醜聞，反對派向拉霍伊內閣提出不信任案，資金擔心西班牙政局就此不穩，西班牙債券亦遭拋售。

第二條主線來自華盛頓，在朝鮮威脅退出特金會之後，白宮直接宣佈取消新加坡峰會，為朝鮮半島無核化蒙上陰影（儘管雙方均表示願意重回談判桌）。

中美貿易談判也一波三折，白宮的立場反覆，國會山干預對某中國公司制裁，同時歐洲日本對美國的單方面貿易制裁提出反擊方案，貿易戰烽煙四起，市場深感擔憂。除此之外，委內瑞拉經濟處在崩潰狀態，產油能力嚴重下降，石油價格一度大幅上揚，但是俄羅斯和沙特聯合出手，每天多產出一百萬桶原油，加上特朗普的推特干預，布倫特油價期貨跌回80美元樓下。風險偏好出現變化，黃金價格上揚。德國、美國債券和瑞士法郎成為避險天堂，美國十年期利率決定性地跌破3%大關，長短段利差收窄。

【陶冬】新興市場的歷史輪迴

新興市場的歷史輪迴

2018-05-24  作者:陶冬   原文網址

歷史的輪迴，往往有著驚人的相似。上世紀二十年代的古巴、五十年代的阿根廷都曾經歷過繁華富庶的日子，然後敗落了。東南亞小虎、金磚四國（中國除外），也是如此。

戰後七十年，世界上出現過四十幾次債務危機，八成以上發生在新興國家，危機往往在某時段集體爆發，觸發點往往是美元走強，危機無一例外與資金外逃有關。

今天，新興市場已經陷入新一輪歷史輪迴中，危機從阿根廷、土耳其，向越來越多的國家蔓延。自從上世紀末亞洲／拉美／俄羅斯債務危機之後，新興市場的風水就轉了。債務危機這個詞消失了，當年的違約國漸次得到信用評級升級，重新進入債券市場發債集資。隨著中國的崛起、商品需求的暴漲，新興市場資產成為全球資產配置中的標配，好事者發明了BRIC（金磚四國）以及各種各樣的字母新詞，一度成為熾熱灸手的新投資標的。

【陶冬】伊核毀約開啟地緣角逐 美國通脹消退加息壓力

伊核毀約開啟地緣角逐   美國通脹消退加息壓力

2018/05/12  作者:陶冬  原文網址

石油，主導了上週的市場情緒和風險資產價格走勢。白宮宣佈退出與伊朗所簽訂的核協議，令布倫特原油價格瞬時飆升，伊朗與以色列互射導彈進一步加深了市場的擔心。布倫特石油期貨上週上漲3%，WTI也企穩每桶70美元。

油價向上，石油股帶動美股走出三月以來最佳單周表現，全球股市向好。三月美國核心通脹弱過預期，十年期國債利率在3%之下穩住，不過十年期與兩年期利差進一步收窄。美元走強，新興市場繼續浴血。

阿根廷政府要求IMF提供30億美元信貸援助，但是並未能制止資金的出逃狂潮，阿根廷披索一星期內再貶10%。土耳其總理稱利率為罪惡之母，土耳其里拉暴跌。其它新興國家貨幣也遭到強烈沽賣，高收益債繼續受到拋售。黃金上週略有進賬。特金會約定了時間地點，不過對市場影響不大。

【好文】平台不同,定位不同。人生價值截然不同！

【好文】平台不同，定位不同，人生的價值就會截然不同！

來源/網路佚名

一天，一個小和尚跑過來，
請教禪師：「師父，我人生最大的價值是什麼呢？」

禪師說：「你到後花園搬一塊大石頭，拿到菜市場上去賣，假如有人問價，你不要講話，只伸出兩個指頭；假如他跟你還價，你不要賣，抱回來，師父告訴你，你人生最大的價值是什麼。」

第二天一大早，小和尚抱塊大石頭，到菜市場上去賣。

菜市場上人來人往，人們很好奇，一家庭主婦走了過來，問：「石頭多少錢賣呀？」

和尚伸出了兩個指頭，主婦說：「2元錢？」和尚搖搖頭，

【陶冬】中國第三次結構性改革

中國第三次結構性改革

2018-05-02  作者/陶冬  原文網址

習近平主席在博鰲論壇提出了四大改革開放新領域，接下來新任央行行長易綱提出11項金融開放新措施，其改革力度為近年所未見，贏得了海內外一片讚賞。

鄧小平提出改革開放至今，已經整整四十年了。
在這四十年，中國經濟經歷了一場飛躍，從落後停滯的計劃經濟變身為全球舉足輕重的第二經濟體，在愈來愈多的領域內表現出強勁的活力。這個經濟奇蹟，是許多經濟、政治、人口與外部環境等因素共同作用所達成，全球化和人口紅利為其中兩個突出要素，但是兩次改革開放對中國經濟的突變起到了極其重要的催化作用。

第一次制度性變革來自鄧小平的改革開放政策，中國由此走上了市場經濟的軌道，利益驅動下市場行為帶起經濟活力，奠定了中國經濟的第一輪飛躍。第二次制度性變革得益於加入WTO，中國經濟徹底融入全球經濟體系，成為世界加工廠，也帶來企業盈利、居民收入上的躍進。筆者認為，改革開放所帶來的制度變革紅利，乃是近四十年經濟奇蹟的第一要素。

【謝金河】新台幣的貶值原來是外資決定的！

新台幣的貶值原來是外資決定的！

2018-05-06 作者/謝金河   作者FB

4月以來，原本強升不已，甚至市場預測可能衝破29元關卡，市場有人預測上看28元的新台幣，突然出現急跌走勢，新台幣從29.06升值到29.791，台幣沒有破29，反而朝著30元的大關挺進。台幣急跌，並不是台灣的出口大衰退，或是經濟基本面出了大問題，而是因為外資把賣掉台灣權值股的錢滙出。

根據央行最新公布的統計資料，連續12個月走高的外𣾀存底，在4月減少0.56億美元，為4571.32億美元，外滙存底小幅減少，多虧台灣出口順差仍有好表現，但是在國際資金的流動上，外資在4月浄滙出35.68億美元，如果加計5億美元的股息滙出，4月外資淨匯出40.68億美元，外資在台資產總額也從4154億美元下滑至3915億美元，外資占外𣾀存底的比重也從91%降為86%，外資在台的股票，債券加現金，在4月減少239億美元，外資減持台灣股債，成為4月台幣貶值最大關鍵因素。

【陶冬】美元匯率氣勢如虹 新興債券疲憊不堪

【美元匯率氣勢如虹   新興債券疲憊不堪 】

2018-05-05   作者/陶冬  原文網址

多事之秋，上週在紛繁的地緣政治、經濟數據、央行政策和企業消息的輪番轟炸下，風險資產價格大幅波動。美元匯率近期大幅上升，阿根廷央行需要將利率抬升到40%來制止資金的湧出。美國聯儲如預期沒有政策舉動，非農就業數據依然強勁不過較之前幾個月有所回落。

歐洲增長明顯放緩，通脹不興，市場下調了對歐洲退出QE的預期，歐元跌至今年最低位。美方叫價過高，中美貿易談判未能取得重大突破。以色列披露大量的伊朗核計劃文件，美伊核協議掉鏈機會進一步增加。

巴菲特披露增持令蘋果股價大升，馬斯克不屑分析員提問讓特斯拉股價受傷。上週市場有三條主線，美元升值、央行政策此消彼長和科技股盈利，總體來講股市動盪，債市美國略弱歐洲走強，油價回升，金價無視美元走勢而上升。

【厭世代】生錯時代,再怎麼努力也枉然？如果過完這一生

「生錯時代，再怎麼努力也是枉然」？──我們除了憤怒和厭世，還能怎麼過好這一生？

2018/04/25 作者：劉庭安   原文網址

首先，我想先來聊聊「厭世代」是如何生成的

一般的認知裡，「厭世代」指的是 1990 年代後出生的年輕人，或者把標準放寬點，1985 年後出生的也算。

「厭世代」出生在台灣經濟的頂點，經歷過 90 年代台灣經濟的黃金期尾端──但出了社會後面對的，卻是一年差過一年的大環境成長停滯，甚至衰退。

反觀「厭世代」的父母，也就是 1960─1970 年代出生的這批人，可說是台灣最幸運的一代：他們相較於篳路藍縷的再上一代，生活環境好的多，有條件受較好的教育。出社會後又正趕上一波經濟狂飆、外資入台設廠、消費性電子爆發、大陸市場開放這幾個時代紅利。真的可以說是氣運加身、一路開掛的「幸運世代」。

解析兩岸人才戰,【波多黎各】化的台灣

◎解析兩岸人才大戰：13 億人口的中國最不缺人，為何還要來小島台灣挖角？◎

✰延申參考：台灣的希臘化、戰略思考下的台灣未來、學測滿級分,棄台大唸中國北大/清華、台灣年輕人,無回家的路、國家怎麼衰亡的_就台灣論台灣、中國惠台31條,別讓這一代「天然亡」

2018/03/20   作者:林翰霆Rex  來源  作者FB
習近平 228 前夕透過國台辦發表「惠台 31 措施」打算吸納台灣人才，搞得政府如坐針氈，上周還發表了一個記者會 ，宣告如何反制中國惠台措施。

要統一台灣，最好的方法不是武力，而是掏空人才。兩岸人才大戰已經開打。就讓這篇文章告訴你，中國「惠台」措施背後真正的政策思維。

在這之前，先跟大家聊一個地方：「波多黎各」

波多黎各（Puerto Rico）原來屬於西班牙的殖民地，在 1898 年美國與西班牙的戰爭結束後被割讓給美國。雖然名義上屬於美國，但享有高度自治權，自行選舉總督和立法機構。

波多黎各居民擁有美國公民身份，持有美國護照。但是，波多黎各居民沒有對美國總統的投票權（只能初選），波多黎各跟美國財政獨立，不用繳納美國聯邦所得稅，當然也基本不享受中央財政撥款。

【陶冬】收益曲線平緩盡顯新任聯儲鴿味未改

收益曲線平緩盡顯新任聯儲鴿味未改

2018/04/14  作者:陶冬  原文網址

地緣政治烽煙再起，美英法聯手對敘利亞的攻擊，為風險資產市場帶來新的陰霾，掩蓋了強勁的美國銀行盈利表現和稍見舒緩的中美貿易糾紛所帶來的利好。對於股市，這是大起大落的一週。

習近平主席的博鰲講話以及美國政府的回應，降低了兩國在進口關稅上強硬互懟的風險，市場憂慮略減。但是樹欲靜而風不止，美國對敘利亞動武，加深了市場對中東局勢的不安，市場避險意識濃厚。

美國眾議院議長瑞安宣佈不尋求競選連任，成為第46位共和黨現任議員決定不參選，這預示著中期選舉的風向，可能對白宮的管制能力構成重大打擊。美國核心通脹升至政策目標，加上聯儲公佈的三月會議記錄對經濟形勢表述樂觀，市場解讀為加息步伐可能加速，短期利率繼續攀升。

【范疇】當軟磨遇上硬攻：美中台大盤解讀

范疇／當軟磨遇上硬攻：美中台大盤解讀

2018/03/26  作者/范疇  原文網址
美國和中國之間的板塊對撞，強震即將到來，台灣身處其中，震幅難免，但是應該避免成為震央，並做好防震措施。

先為「大盤」下個定義：（一）震盪的時間跨度至少十年；（二）導致板塊對撞的壓力性質，至少累積了二、三十年；（三）形勢比人強，大盤走勢不因美中領導人是誰而改變。

從第二點談起。美國的國際舉動在二戰之後，不論是馬歇爾援歐重建計畫、重整日本憲法體制、韓戰、越戰、對蘇聯冷戰、通過以色列制衡阿拉伯勢力、通過聯中制俄、台美斷交及美中建交，一直到今日的印太戰略圍堵中國、對中開啟貿易及經濟戰爭，無一不基於一個戰略主軸：禁止地球上出現任何一股足以與美國權力抗衡的勢力，不管那勢力是一個國家、一個聯盟還是一種宗教、一種思想。

【好文】資本市場不相信眼淚

資本市場不相信眼淚：如何用戰略眼光做人生抉擇，擺脫「努力卻貧窮」的宿命？

2018/04/02  劉庭安／我所見的世界
有許多讀者朋友向我反應，說我的文章都很真實卻太殘忍。不是說台灣的黃金年代已經過了，往後經濟只會往下沉；就是說二戰後財富洗牌的好日子已經結束了，年輕人只能在現有的階級上掙扎，個人努力很難打破階級壁壘。

「看了你的文章之後，我對大環境非常失望。如果我沒有一個有錢的好老爸，是不是我的人生就沒希望了？我是不是一輩子只能當個中產階級？甚至在 M 型化的將來，只能淪落到底層階級？」

不只一位讀者向我表達過這種焦慮。

答案是：不，我們還有希望。