陶冬：美國增長言過其實 全球債市未雨綢繆

美國增長言過其實  全球債市未雨綢繆

2016-10-29 作者/陶冬  原文網址

企業盈利比想像的好，央行也沒有什麼驚天言論出台，在相對平靜的一週，風險指數VIX驟升6%至16.2，攪局者是極少成為市場材料的FBI。美國聯邦調查局宣佈重啟克林頓電郵門調查，美股美債應聲下挫，美元則承接連日趨勢繼續下探，對歐元匯率接近1.10。美國的第三季度GDP增長好過預期，2.9％為今年首次出現二字頭的增長幅度，資金一度將聯儲十二月加息的概率上調到76%，不過FBI消息一出，利率期貨市場所表現的今年內加息概率便跌穿70%，可想而知美國大選牽動著市場的心。OPEC年會在即，俄羅斯在凍產問題上立場退縮，布倫特原油期貨下破每桶50美元，為上週比較有趨勢的一種資產價格。

黃金價格本來無大起伏，不過FBI消息之後金價出現拉升。相對於股市，美歐債市的沽售壓力本週來得更早更強，美歐經濟數據普遍不錯，市場期待財政政策加碼，同時擔心歐日央行彈盡糧絶，債市作出價格反應。

美國第三局度GDP增長環比折年率達到2.9%，高過預測中位數的2.6%，遠遠快過上半年1.1%的增長速度。

部分市場人士認為美國十二月加息已經板上釘釘，筆者認為未必，起碼這個數據不是原因。首先，聯儲從來都不把增長數字看得太重，其職責是在通脹與就業之間取得平衡，GDP數字充其量不過是就業的一個折射，是滯後指標。其次，本次超強的增長數字是被淨出口撐起來的，背後原因是南美洲水災導致美國大豆輸出暴漲，大豆因素一項便拔高了當季增長0.6點，第四季度淨出口應該會大幅回落。

如果看國內需求，第三季僅為1.4% vs上季2.4%，其中消費回落到2.1%（上季曾暴升4.3%），商業投資略有改善，不過住房投資連跌兩季度。筆者認為這組數字其實從經濟學意義上沒有什麼值得特別慶幸的，貨幣當局仍會將注意力放在就業狀況上當然，這組數據打了特朗普的臉，他的民主黨經濟政策失敗（failed economic agenda）論，就難以兜售下去。

歐元萎靡不振 央行分道揚鑣/ 陶冬

歐元萎靡不振  央行分道揚鑣

2016-10-22  作者/陶冬  原文網址

歐洲銀行業的形勢暫時趨穩，風險資產試探性地再拾上升軌跡，恐慌指數下沉，中國房價在統計意義上回落，日本央行行長閉上了喋喋不休的嘴，不過大西洋兩岸的匯率又起風浪。歐洲央行上週開會，決定不作政策變動，總裁德拉吉在記者會上聲稱從沒有討論過減少購債計劃。

歐洲在QE上按兵不動，美國聯儲加息日近，歐元匯率迅速下滑，創下七個月來的新低。市場認為英國央行也隨時需要放鬆銀根以備脫歐所帶來的經濟衰退，英鎊徘徊在三十一年以來的低位。股市形勢比匯市清晰、穩定，美國藍籌股業績多數好過預期，銀行股更給市場帶來驚喜，於是資金頂住加息的焦慮入市，美股走強。歐洲股市無業績利好，不過德國銀行業沒有進一步的壞消息傳出，銀行板塊帶動大市整體向上。

中國上證指數輾轉攻擊3100點不果，不過整週仍有斬獲；B股則受到人民幣連日下挫的影響而出現大幅調整。此次人民幣匯率調整，沒有給全球市場造成太大的震動，中國第三季GDP數據也沒有帶來任何提振。OPEC凍產決定，將布倫特石油價格推上每桶50美元後，本週油價穩中帶升，不過凍產消息基本被消化。黃金價格未隨美元升值而下降，不過價格走勢依然被困在箱體區域，久不見突破。

陶冬：中國太執著GDP增長

中國太執著GDP增長了

2016-10-18  作者/陶冬  原文網址

我敢打賭，中國市民中明白GDP是什麼的，一定比世界平均水平高出一大截。中國主流媒體中出現GDP的次數，比世界平均水平高出一大截。中國大小官員口中提到GDP的頻率，也比他們的海外同行們高出一大截。

中華人民共和國的前三十年中，統計數據中沒有GDP這麼一個概念，改革開放之後，GDP和西裝、鄧麗君的歌一起時髦了起來。九十年代官員的陞遷考核中最重要的一項指標就是地方經濟增長，GDP就徹底火了。資本市場崛起後，投資者對GDP的關注更上一層樓，畢竟那是基本面，乃是經濟形勢的折射，盈利增長的疑似水晶球，想股市上賺錢一定要看明白GDP。

其實，外國央行、海外基金經理、經濟分析員，對GDP增長不是太關注，因為它是一個滯後指標，要到一個季度結束再加統計數據蒐集整理時間，才能有GDP數據出爐，而且此數據通常還要做幾次修正。比起PMI、非農就業甚至一些產業數據，GDP增長公佈，一般不影響市場走勢，也就激不起資金的興趣。海外官員們就更關心選票，關心選民關心的問題，而不是經濟學家關心的問題。縱觀全世界的政府、市場和人民，數中國對GDP最執著。

【台灣案例】集資炒股，刑責上身

集資炒股，刑責上身

文/葉雪鵬檢察官  原文網址

前些日子新聞報導，一群在我們的社會裡算得上是高收入的菁英份子，包括頗有名氣的藝人、著名報社的記者、前任電視界的台語主播以及記者開設公司的兄弟等多人，被調查局查辦另案的時候意外發現，他們竟然集資新臺幣上億元，組成炒股集團，鎖定特定的股票，炒作圖利。

民國一百年的三月間，日本發生「三一一」大地震，電業及工業受到重大損失。對電子零件的耗材需求殷切，他們便乘機利用這一題材，操作在集中市場上市交易，製造不斷電系統的電子股「碩天科技」的股票，放出口風指這家公司將因日本大地震而受益，並用本人或用「人頭戶」的名義，以炒作拉抬與相對成交方法，製造股票交易熱絡假象，使當時市價每股只有七十多元的「碩天」股票，一路扶搖直上，到了同年七月間，竟飆至每股一百四十多元，倍翻的漲幅震驚了證券主管機關與股票市場。調查局為了打擊這種擾亂證券市場的不法行為，報請檢察官主持，對該案擴大偵查，同年十月間，掌握部分具體事證後，即對十多位犯罪嫌疑人的處所進行搜索與約談並移送法辦。

陶冬：聯儲加息再上檯面 全球貿易仍遜預期

聯儲加息再上檯面  全球貿易仍遜預期

2016-10-15      原文網址    作者：陶冬

風險資產動盪繼續著，恐懼就微微減輕了一點，市場焦點多元化，不同資產種類的走勢分歧。美國貨幣政策應該是上週的一個中心點，聯儲會議紀要顯示“部分議員認為需要儘早加息”，接下來耶倫談論需要“對通脹多一點耐心”，美國十年期國債利率上週升6點，三十年期升8點，而對利率政策最敏感的兩年期則僅微升1點，利率曲線陡峭化反映市場重新消化通脹預期，同時期貨市場價格折射出七成以上概率聯儲基金利率會在12月被調高。

影響全球資金情緒的第二個焦點是美國企業盈利，市場對此一直有擔心，也是近期股價波動的背後原因，不過上週後期出來的三家銀行業績均好過預期，帶動了美股掉頭向好，也支持住一個原本搖搖欲墜的市場情緒。中國經濟是市場的第三個關注點，九月出口數據大幅弱過預期，資金擔心全球衰退，以大宗商品為首的週期性資產價格受壓。

英國政府決定明年三月啟動里斯本第五十條款談判後，英鎊匯率暴跌，上週又再演跳水然後反彈的走勢，英國匯率、國債受到衝擊。某家歐洲銀行與美國司法部的罰款談判無功而返，表示可能再裁員10000人，連同去年裁員該行五分之一的員工可能受到影響，歐洲銀行股承受拋壓。OPEC會議後，普京表示願意配合減產計劃，不過他的石油公司似乎對此興趣不大，原油價格一波三折，最終以小升為一週畫上句號。黃金還是沒有找到方向，稍挫。

陶冬：TPP快壽終正寢了

TPP快壽終正寢了

2016-10-13    作者/陶冬   原文網址

TPP被中國人戲稱為踢屁屁。這個特意排斥中國（anyone but China）的多邊貿易協定，一度被認為踢到了中國的屁屁，不料美國人一腳飛起，卻踢在自己的屁屁上。

奧馬巴極其重視TPP，那是美國新的貿易框架的基石，也是美國重返亞洲的經濟支撐點，他認為是自己的政治遺產（Obama Legacy）。然而，奧巴馬政府已經進入了倒計時，TPP在國會的審議卻裹足不前，在奧巴馬任內走完法律程序，幾乎是不可能的。不論民主黨總統候選人克林頓，還是共和黨總統候選人特朗普，均明言反對TPP協定，無論哪位上台，這個貿易協定都面臨被陰乾的命運。沒有美國，TPP便沒有成事的可能。

奧巴馬內閣在推動TPP上犯了戰略錯誤。美國政府太希望打擊中國，重奪貿易主導權，所以在貿易談判中放棄了太多權益，希望用其他國家在知識產權等領域的承諾，說服美國選民這是一份值得接受的貿易協議。如果放在十年前，放棄眼前利益追求普世價值還有可能被一般選民所接受，但是金融危機之後美國經濟復甦緩慢，底層工人的生活狀況未見改善，反全球化成為新的潮流，民粹主義大行其道，放棄國民利益來成就海外的戰略目標，根本在美國沒有市場。

當年的北美貿易協定以及之後的WTO，每每令美國的製造業就業機會被摧毀，政府從來沒能成功解釋為何TPP不會令更多的美國人失業，於是這個成了選舉年的票房毒藥，總統候選人竟相批判TPP。不僅特朗普痛恨貿易開放，相信即使克林頓當選也不會重推TPP（假如她還打算連任）。

文章分享：『說尺子』

文章分享：『說尺子』

從100分到98分，挨一顿揍；從55分到61分，得一個吻。這看似荒誕不經的故事，却常常發生在我們身邊，許多人看來，前者退步了挨揍是天經地義，后者進步了得吻是理所當然。

我們常說，要一把尺子量到底。在現實生活中，應當說尺子是最公平的，但拿在不同人的手裡，去度量不同的人，就會出現不同的结果。我們習慣了媽媽在厨房中的忙碌，一日三餐總是準時吃到可口的飯菜，可當有一天，我們回家面對着乾鍋冷灶的時候，却首先想到的是無飯可吃，沮喪之餘，面露愠色，甚至開口責備，完全忽略了她累了病了，撑不住了，連燒口開水的力氣也没有了；而我們的爸爸偶爾下一次厨房，煮一碗麵，却能讓一家人感到萬分知足。慣性，使我们的尺子變得富有彈性，却無法丈量出愛的深遠。

每個單位都良莠不齊，有幹的有看的，也有搗亂的，總有一些秃子混在和尚之中濫竽充數。奇怪的是幹的永遠在幹，看的一直在看，而幹得越多失誤也越多，得到的批評也越多，而那些看客，偶爾偷機取巧做做樣子，就會名利雙收。

甚至那些搗亂的，變得乖巧一些，就會讓領導和一席眾人皆大歡喜，心满意足。惰性，使我們的尺子帶了偏見，就再也無法凝聚眾人的力量。

美國強大的真正秘密

美國強大的真正秘密 

來源/網路

◎一個小孩的故事

在美國紐約哈德遜河畔，離美國18屆總統格蘭特陵墓不到100米處，有一座孩子的墳墓。在墓旁的一塊木牌上，記載着這樣一個故事：

1797年7月15日，一個年僅5歲的孩子不幸墜崖身亡，孩子的父母悲痛欲絕，便在落崖處給孩子修建了一座墳墓。

后因家道衰落，這位父親不得不轉讓這片土地，他對新主人提出了一個特殊要求：把孩子墳墓作為土地的一部分永遠保留。

新主人同意了這個條件，並把它寫進了契約。100年過去后，這片土地輾轉賣了許多家，但孩子的墳墓仍然留在那裡。

1897年，這塊土地被選為總統格蘭特將軍的陵園，而孩子的墳墓依然被完整的保留了下來，成了格蘭特陵墓的鄰居。

又一個100年過去了，1997年7月，格蘭特將軍陵墓建成100周年時，當時的紐約市長來到這裏，在緬懷格蘭特將軍的同時，重新修整了孩子的墳墓，並親自撰寫了孩子墓地的故事，讓它世世代代流傳下去。

那份延續了200年的契約揭示了一個簡單的道理：承諾了，就一定要做到。

別讓孩子成為"伸手族"

🌷 別讓孩子成為"伸手族".......

來源/網路

不要輕易給予 那是對別人不尊重~

盧安達的淒寒場面，可能對於一般人只能想像。台灣來的義工下了卡車以後，看到一位瘦骨嶙峋，衣不蔽體的黑人男孩朝他們跑來，那個男孩很少看到這樣的大卡車。

當時台灣來的義工動了憐憫之心，轉身就去拿了車上的物品向小男孩走去。

「你要幹甚麼？」
美國義工大聲對台灣來的義工喝斥：「放下！」

台灣義工愣住了，心裏想著：「他是怎麼了 ? 我們不是要來做慈善工作嗎？」

美國義工朝小男孩俯下身子說：「你好，我們從很遠的地方來，車上有很多東西，你能幫我們搬下來嗎？我們會付報酬的。」

小男孩遲疑在原地，這時又有不少孩子跑來，美國義工又對他們說了一遍相同的話。

中華經典名作：神諭的婚姻(周文王．姬昌/王后．太姒)

神諭的婚姻：周文王．姬昌/王后．太姒

來源/新唐人 原文網址

「關關雎鳩，在河之洲。窈窕淑女，君子好逑。」
這是一首歌頌婚姻的詩篇，詩中記錄了一位不平凡的女子，和一樁改變歷史的愛情。

故事要從歷經遷徙而終於昌盛的周民族說起。

古公亶父是一位仁慈的君王，為了不忍人民長期受戰事所苦，自願放棄王國，將土地拱手讓給戎狄。古公帶著妻兒遷居到歧下，沒想到百姓全都扶老攜幼追隨過來。

就在一片毫無基礎的荒地上，古公率眾營造城郭，設立制度，人民很快就安居樂業了。百姓都感恩戴德，譜歌作樂來歌頌他。他的德行是如此美好，使上天也受到了感動，神決定要賜給古公一位卓越的子孫，一位帶領周民族走開啟新紀元的聖王。

古公生了三個兒子，三個兒子都很賢德。其中小兒子名叫季歷，季歷又生姬昌；這孩子出生時，一隻朱紅色的雀鳥嘴裡銜著丹書飛到了他的屋子裡，丹書上寫著一位王者應該具備的美德，顯現出了聖賢的祥兆。

精英的見識和我們的時代 / 萬維鋼

文章：精英的見識和我們的時代

作者/萬維鋼．精英日課   原文網址
延伸參考：強者交友法則、優秀的人憑什麼要和你在一起、放棄那些無用的社交、圈子不同,不必強融

1：
馬斯洛的理論說，人的需求像個金字塔，是有不同層次的。底層是生理和安全，往上是愛、尊重和自我實現。滿足了底層的，就會有高層的需求，就好像羅胖說的“等錢多到沒意義了，別的意義就出來了”。

馬斯洛的理論一直有爭議，但是你得承認，它很好地描寫了人與人之間的差距。有的人認為最微小的物質也比什麼都重要，有的人卻追求自我實現。他們之間的差別，當然不僅僅是錢多錢少，更重要的是顯然是認知上的。

這個認知不是智商。人的智商和身高一樣，是正常分布，再高對高不到哪去；可是人的成就卻是幂律分布的—是一系列苦練和正反饋責累的結果- -差距如同雲泥。
成就到了一定程度，你就算把他所有的資源都拿走，他想必還是能像穿越小說裡的主人公一樣幹一番大事，因為他已經積累了大量的智識。

智慧和見識。大人物應該有什麼樣的見識呢？？

美國對全世界完美的資本侵略劇本/郎咸平

郎咸平：美國對全世界完美的資本侵略劇本

日期：2016-02-26   原文網址

回顧2015 年，國際局勢風雲變幻，國際油價一再探底。在如此動蕩的背景下，有讀者詢問我關於黃金投資保值的問題。其實這個問題我早就談過，並且我過去在節目裡的觀點全部得到應驗。我在新出版的《你的投資機會在哪裡？》一書中給大家指出，在正常情況下，美元漲，黃金跌；美元跌，黃金漲。而一旦碰到危機，兩者一起漲；危機過後，兩者又成反比關係。實際情況如何呢？我以2014 年1 月— 2015 年8 月的黃金和美元價格為例，其走勢可分為三個階段：

第一個階段，2014 年1 月— 10 月，美元上漲9.9% ，黃金從每盎司1205 美元跌到了1140 美元，兩者成反比。

第二個階段，2014 年11 月— 2015 年1 月，美元漲了7.1% ，黃金從每盎司1140 美元上漲到了1301 美元，兩者同時漲。為什麼？因為出現了烏克蘭危機。危機期間，美元上漲使得盧布貶值了一半，那麼俄羅斯會怎麼做呢？俄羅斯會拋盧布，或者換成美元，或者用美元再買成黃金。因此美元、黃金就會同時漲。

第三個階段，2015 年2 月— 8 月。危機過後，美元、黃金恢復正常走勢，此漲彼跌，成反比。例如，2015 年1 月22 日— 3 月13 日，美元上漲6.2% ，黃金由每盎司1301 美元下跌到1158.7 美元；3 月13 日— 5 月18 日，美元下跌6.04% ，黃金走強，從每盎司1158.7 美元上漲到了1223.9 美元；6 月18 日— 7 月21 日，美元上漲3.5% ，黃金從每盎司1223.0 美元下跌到1171.25 美元。

從以上分析可知，黃金的價格走勢基本可以由美元走勢來決定。那麼，我們如何判斷美元指數的走勢呢？其實，要判斷美元是否會繼續走強，關鍵要看美聯儲會不會加息、什麼時候加息。